珍酒李渡净利涨两倍，毛利率仍处行业底部

文| 杨泽世

珍酒李渡（06979.HK）打破了白酒上市的僵局，成为“港股白酒第一股”，同时也越过郎酒、国台等酱酒企业，成为“酱酒第二股”。可是，多种名头加身却没有稳住股价，即便上半年净利润大幅增长,也未能将其拉升。

日前，珍酒李渡披露2023年上半年经营数据。公司实现收入35.19亿元，同比增长15%，净利润15.85亿元，同比增长202.1%。

公告中指出，收入、利润上涨是由于持续推进产品结构优化，包括增加高端白酒产品，以及在相同价格范围内毛利率较高的白酒产品对收入作出贡献。同时，开发中端价格白酒产品，以相宜价格满足市场对优质白酒产品的需求。在渠道端，其投入资源加速推动渠道周转和终端动销，将经销商持有的渠道库存维持在健康水平。

可是，盈利能力大幅提升并没有完全反馈在二级市场。业绩披露第二天，即8月24日，开盘后股价涨幅一度接近10%，股价近10港元。可是收盘时又回落至9.03港元，恢复往日水平。

“珍酒的业绩表现应该说是符合市场预期。但港股本身对于白酒的价值评估分歧就比较大，对于下半年整个社会消费走势,看法普遍比较消极，以及珍酒李渡作为港股第一酒缺乏参照目标，可能都影响了珍酒在资本市场的表现。”有白酒行业人士向中华网财经指出。

值得一提的是，即便珍酒李渡的盈利能力大幅提升，但是毛利率仍处在行业底端。今年上半年，珍酒李渡毛利率57.9%，较上年的55.6%略有上涨，但是与同行业相比差距明显。

从A股上市白酒企业披露的数据可以了解到，白酒行业毛利率普遍在70%至90%之间。与珍酒李渡体量大体相仿的舍得酒业，2022年酒类毛利率在80%左右。

在白酒行业专家蔡学飞看来，珍酒李渡毛利率低，可能是依然处于品牌价值与产品结构升级阶段，前置性市场投入以及消费市场推广费用投入比较大。同时，在目前存量挤压市场环境下，竞争强度较大，珍酒品牌号召力有限，产品溢价不足等综合因素导致。

据了解，珍酒李渡生产及销售酱香型、兼香型及浓香型白酒。

其中酱香型白酒——珍酒是该公司的核心。数据显示，今年上半年珍酒贡献65.5%的收入，超过20亿元。根据弗若斯特沙利文的数据，按2022年收入计，珍酒是中国第五大酱香型白酒品牌。

方正证券研报指出，在2023年一季度疫情波动下，主品牌珍酒销售态势受到一定影响，第二季度起逐季度改善，3-4月回款保持20-30%增速，5月增幅高达50%左右。在上半年行业弱复苏周期背景下，主品牌珍酒增长速度居于酱酒前列，仍展现较强的高质增长。