核心品类收入减少，桃李面包瓶颈效应凸显

8月15日，桃李面包发布的业绩报告显示，2023年上半年其营收仅微涨了0.03%，营业利润和利润总额出现了近两成的下滑。桃李面包发展瓶颈越来越明显。

中报显示，2023年上半年，桃李面包实现营业收入为32.07亿元，较上年同期增加84.13万元，增长仅0.03%；公司营业利润和利润总额分别为3.65亿元和3.7亿元万元，分别较上年同期下降了19.82%和19.1%。归属于上市公司股东的净利润约2.92亿元，同比减少18.46%。

值得注意的是，影响公司业绩的是其核心产品的乏力。财报显示，核心产品桃李品牌的面包及糕点实现的营业收入31.54亿元，较上年同期减少2403.37万元，下降了0.76%。

虽然桃李面包方面称，醇熟等明星产品继续获得稳步增长，主食烧饼面包、咸蛋黄嘟嘟面包、厚蛋香蕉烧蛋糕、谷物吐司面包等新产品呈现较高速增长，产品综合竞争力继续获得提升。针对传统节假日开发的节日食品粽子实现主营业务收入1753.24万元，较上年同期增长了30.53%。

但是，上述这些产品的增长对桃李面包而言只是个“零头”。桃李品牌的面包及糕点核心产品占桃李面包年度营业收入的比例为98.38%。

收入未能实现增长，但总成本却不断增加。

财报显示，由于报告期内部分原材料价格上涨，桃李面包营业成本同比增长2.23%；广告宣传费用及门店费增加销售费用增长2.61%；管理人员工资及附加增加导致管理费用同比增长16.74%；利息支出增加导致财务费用同比增长219.58%；人力成本增加所致研发费用同比增长8.12%。

前端销售不力，收入停滞传到生产端，桃李面包的产能利用率持续下滑。中报显示，2023年上半年产量为17.72万吨，相比2022年上半年的17.93万吨下滑1.17%，但2023年总产能已经从2022年同期的22.84万吨增加到24.16万吨，所以其产能利率用从2022年上半年的78.51%持续下滑至当下的73.35%。

桃李面包方面称，2023年上半年公司已投入使用的生产基地整体产能利用率为73.35%。其中华南地区、华中地区和华东地区产能利用率分别为66.69%、60.68%和59.8%，主要是由于海南桃李、武汉桃李、青岛桃李食品和浙江桃李投产时间较短，过渡期产能利用率相对较低所致。

这与2022年上半年的说法几乎一致。其中，海南桃李、武汉桃李和浙江桃李三家企业经过了一年的投产运营，仍是拉后腿的企业。

桃李面包不得不面对进入瓶颈期的情况。仅以半年报数据看，2017、2018、2019年，桃李面包收入依然保持着双位数的增长，但2020年开始，其收入进入了个位数增长通道，2023年增长率又不足1%。

同样，公司净利润从2018-2020年的高双位数增长，其中2018年和2020年的净利润增长分别达到了43.54%和37.54%。但2021-2023年，桃李面包净利润的增速均为负值。

收入停滞，成本狂飙，净利润也难保证。同花顺数据显示，这是桃李面包净利润连续10个季度下滑。从2021年一季度开始，每个季度的净利润都是同比下滑的状态。2021年一季度，净利润为1.62亿元，同比下滑了16.42%。

其中，2022年三季度，桃李面包净利润为1.32亿元，同比下滑了33.88%，成了这10个季度中净利润下滑最快的季度。

桃李面包作为中国烘焙类的头部品牌，从东北走出来，一路向南走向华北、西北、华中和华南，营收规模已经达到数十亿元，积累了一定的口碑。

但是公司实控人吴学群家族通过桃李面包不断地套现，不断打击投资者信心。时代周报报道显示，2022年，实控人吴学群家族累计套现40多亿元。2023年初的“桃李飞刀”事件又打击了消费者信心。

2023年8月15日收盘，桃李面包报收于10.12元，下跌了0.98%，市值仅为161.9亿元，较2020年9月底的高位下滑了63.51%。

核心品类收入减少，桃李面包瓶颈效应凸显